一句话定义：信用价差是什么
Credit Spread（信用价差，也叫垂直价差）= 卖出一个收租的期权 + 同时 买入一个更远的、同类型同到期的期权。卖出收的钱比买入花的多 → 净收一笔租金（net credit），而那个买入的腿就是封顶亏损的"保险"。
两条腿同时成交，最大亏损在开仓那一刻就固定了——这是它和"裸卖"最大的区别。
用包租公的话说：收租 + 买个封顶保险
把它想成"带保险的出租"：
| 卖出的腿 = 收租 | 离现价近一点，收到大部分租金。 |
| 买入的腿 = 保险 | 离现价更远，花一小笔保费，把灾难性亏损挡在门外。 |
| 净租金 = 收的 − 花的 | 两腿相抵后净进账的钱，就是这单的最大收益。 |
代价很直接：保险费让你少收一点租，换来"睡得着觉"——股票怎么崩，你的亏损都不会超过那个封顶数字。
它怎么赚钱：payoff 结构
到期时只要标的没有越过你卖出的那个行权价，两条腿都作废，净租金全归你。越过了，亏损也被买入的腿封住：
几个关键数字
最大收益
收到的净租金
最大亏损
价差宽度 − 净租金
需占用保证金
≈ 最大亏损（限定）
一个真实例子（Bull Put Spread）
你觉得 SPY（现价 $580）短期不会跌破 $560。你卖 $560 put 收 $4，同时买 $555 put 花 $2.5，净收租金 $1.5/股 = $150。价差宽度 $5。
场景一：到期 SPY ≥ $560（最理想）
两腿都作废净赚租金
SPY ≥ $560+$150
场景二：到期 SPY ≤ $555（最坏）
两腿都被行权、互相抵消最大亏损（5 − 1.5）
哪怕 SPY 跌到 $500亏损仍封顶 $350
注意场景二：SPY 哪怕暴跌到 $500，你的亏损依然钉死在 $350——这就是那个买入腿的价值。裸卖 $560 put 在同样情况下会亏 $6,000+。
两个方向：看不跌 vs 看不涨
信用价差有两个对称的版本，按你的方向判断选：
| 类型 | 你的判断 | 怎么开 |
|---|---|---|
| Bull Put Spread 牛市看跌价差 | 不会跌破某价（中性偏多） | 卖近 put + 买更低 put |
| Bear Call Spread 熊市看涨价差 | 不会涨过某价（中性偏空） | 卖近 call + 买更高 call |
把这两个价差上下各放一个，就组成了 铁鹰（Iron Condor）——押注股价待在一个区间里收双份租金。
什么时候适合卖信用价差
- 你想要确定的最大亏损——开仓就知道最坏亏多少，睡得着。
- 账户 / 保证金有限——价差占用的保证金远小于裸卖（裸卖要押整份接货资金）。
- 你对方向有判断——觉得不会跌破 / 涨过某个价位。
- 波动率（IV）偏高时更划算——收的净租金更肥。
vs 裸卖期权（CSP / Covered Call）
同样是收租，价差和裸卖的取舍很清晰：
| 对比项 | 信用价差 | 裸卖（CSP/CC） |
|---|---|---|
| 收到的租金 | 少（被保险费吃掉一部分） | 多（全额租金） |
| 最大亏损 | 封顶、确定 | 很大（接近持股风险） |
| 占用资金 | 小（只押价差宽度） | 大（整份接货 / 持股） |
| 被行权 | 通常两腿抵消、不接货 | 可能接货 / 交股 |
包租公怎么帮你挑价差
价差是两条腿，"卖哪个买哪个、净租金值不值"更难算。包租公的 13 因子算法用诚实的年化 EV给限定风险策略打分（不是把净租金当白送），并提示流动性、财报/宏观跨期等风险，帮你挑当下最划算的价差。
常见问题
信用价差和裸卖期权（CSP / Covered Call）有什么区别？
裸卖收的租金更多，但下行风险很大（CSP 在股票崩盘时浮亏可以很大）。信用价差多买了一个更远的腿当保险，把最大亏损封死在一个确定的数字上，代价是收到的净租金更少、且需要更高的胜率才划算。它适合想要确定最大亏损、或保证金/资金有限的人。
信用价差最多亏多少？
最大亏损 = 两个行权价之间的宽度 − 收到的净权利金，且这个数字从开仓那一刻就固定了，不会再扩大。比如 $5 宽的价差收了 $1.5 租金，最大亏损就是 $3.5/股 = $350，无论股票跌多深。
Bull Put Spread 和 Bear Call Spread 怎么选？
看你的方向判断。觉得股票不会跌破某个价 → 卖 Bull Put Spread（看不跌）；觉得不会涨过某个价 → 卖 Bear Call Spread（看不涨）。两者都是收净租金、限定风险，只是押注方向相反。
信用价差适合期权新手吗？
适合，而且因为最大亏损封顶，对小账户来说往往比裸卖更稳。难点在于它是两条腿，进出场要一起成交、注意流动性，且胜率要求更高（亏一次可能吃掉好几次的租金）。先用大盘 ETF、宽一点的价差练手。